Повелители легких денег. Как Федеральная резервная система сломала американскую экономику - Кристофер Леонард

Даже Пол Волкер занервничал, столкнувшись с крахом Continental Illinois. Он постоянно общался с FDIC, пока банк находился на грани краха. Его предупреждали, что крах Continental невозможно сдержать. Банк был слишком велик и слишком тесно связан со многими другими банками. По оценкам FDIC, деньги в Continental были вложены в 2300 банков. Примерно 179 банков имели в Continental столько денег, что они составляли более половины их собственного капитала. Его крах может потянуть их за собой. Что еще более тревожно, около половины этих банков были застрахованы FDIC на случай краха. Это привело бы к беспрецедентной нагрузке на FDIC, которая уже занималась примерно восемьюдесятью банкротствами банков.

FDIC и ФРС предложили альтернативу. FDIC предоставила чрезвычайный пакет мер по спасению, влив в Continental 1,5 миллиарда долларов. Но, что самое важное, FDIC пообещала покрыть убытки банка, превышающие ранее установленный порог в 100 000 долларов, защитив всех держателей облигаций и вкладчиков. Это было огромным увеличением страховочной сетки для банков, которые вложили деньги в Continental, зная, что FDIC застрахует только их часть. Теперь все деньги были застрахованы налогоплательщиками. Одновременно ФРС пообещала, что будет предоставлять Continental экстренные кредиты до тех пор, пока кризис не пройдет.

Континентальное спасение стало одним из важнейших наследий Великой инфляции. Если банк становился достаточно крупным и распространял достаточный риск на другие банки, то в случае кризиса его спасали. Существовавшие ранее правила были изменены или переписаны, чтобы спасти банк. Этот прецедент ввел новый термин в лексикон американского банковского дела. Во время слушаний в Конгрессе по поводу спасения Continental конгрессмен-республиканец из Коннектикута Стюарт Маккинни так охарактеризовал ситуацию: "Господин председатель, давайте не будем разбрасываться словами. У нас появился новый вид банков. Он называется слишком большим, чтобы обанкротиться".

Карьера Пола Волкера на посту председателя правления закончилась не очень приятно. Он разгонял инфляцию, а затем был изгнан обратно в пустыню. Члены FOMC голосовали против Волкера чаще, чем против любого другого председателя в современной истории ФРС. Он попросил не переназначать его после окончания срока полномочий в 1987 году. Ореол Волкеру был присвоен только в более поздние годы, когда историки экономики решили, что его усилия по борьбе с инфляцией были независимыми и уникально эффективными. Но он больше никогда не был в центре американской власти.

У Томаса Хенига все сложилось лучше.

Волна закрытия банков в округе ФРС Канзас-Сити в конце концов пошла на спад. Крах Penn Square был худшим из них. Работу Хенига во время кризиса отметили люди из его окружения, такие как Йорк, которые считали, что Хениг вел себя в жестокий период честно и компетентно. Эта репутация оказалась очень важной, когда президент ФРС Канзас-Сити Роджер Гуффи объявил о своем уходе в отставку в 1991 году.

ФРС Канзас-Сити никогда не нанимала президента из своих рядов. Но Хениг все равно выдвинул свою кандидатуру. На эту должность претендовало около 150 человек. Гуффи выберет себе замену с помощью совета директоров ФРС Канзас-Сити. Председатель ФРС и совет управляющих в Вашингтоне также должны будут одобрить кандидатуру.

Гуффи воочию видел, как Хоениг справился с кризисом на Пенн-сквер, и решил, что он подходит для этой работы. Хоениг получил одобрение совета директоров ФРС Канзас-Сити, а затем полетел в Вашингтон, чтобы пройти собеседования с каждым из руководителей ФРС. Наконец Хоенига ввели в кабинет нового председателя ФРС Алана Гринспена. Мягко говорящий экономист с многолетним политическим опытом в Вашингтоне, Гринспен работал на Уолл-стрит и в Белом доме при президентах Никсоне и Форде. Гринспен занял пост председателя незадолго до краха фондового рынка в 1987 году и заслужил почти всеобщее одобрение за ловкое управление кризисом. За ним закрепилась репутация изящного, как хирург, маневрирования рычагами власти ФРС. Гринспен был непостижим за своими большими совиными очками. Во время собеседования с Томом Хенигом Гринспен больше слушал, чем говорил.

Гринспен спросил Хенига о его теориях монетарной политики. Хениг сказал, что кризис 1980-х годов позволил ему увидеть мощные последствия решений FOMC. Хоениг контролировал работу банков, когда цены и стоимость активов росли, и он видел длинные и переменные лаги, которые возникали, когда FOMC слишком долго держал деньги слишком дешевыми. Именно ему выпало отправлять на тот свет обанкротившиеся банки после того, как Волкер привел инфляцию к жестокому концу. "Я был человеком, который осознавал последствия слишком долгой мягкой политики", - вспоминает Хениг. "Я считал, что политика должна проводиться очень осторожно, с оглядкой на инфляцию".

Более того, Хениг считает, что денежно-кредитная политика должна проводиться сдержанно и с учетом долгосрочной перспективы. "Каждое ваше действие имеет долгосрочные последствия", - говорил он. Гринспен, как вспоминал Хениг, хранил молчание по этому поводу. Но председатель, очевидно, одобрил его. Хениг получил эту работу.

После того как стало известно, что Хениг стал президентом, один из его пожилых соседей обратился к нему с подарком. Это была вставленная в рамку копия немецкой валюты - одной купюры номиналом 500 000 марок. Под купюрой была сделана простая надпись, которая гласила: "В 1921 году на эту купюру можно было купить большой дом. В 1923 году на эту купюру можно было купить буханку хлеба". Это было живое воспоминание об эпохе гиперинфляции в Германии.

Хениг повесил ее в своем офисе в центре города. Это было хорошим напоминанием о разрушительной силе инфляции. Или, по крайней мере, первого вида инфляции, то есть инфляции цен, которая может сделать валюту почти бесполезной. Но Хенига беспокоила и другая разновидность инфляции, которую он наблюдал, - инфляция цен на активы. Он мог бы с таким же успехом повесить на стену памятные сувениры, например уставы банков Penn Square и Continental Illinois, чтобы напоминать ему, что происходит, когда растущие цены на активы навязывают свою логику заемщикам и кредиторам, и что происходит, когда хрупкие пузыри приводят всю финансовую систему в упадок.

Уже через год Хоениг сидел за огромным деревянным столом в зале заседаний Экклса, за одним столом с Аланом Гринспеном, в качестве члена FOMC. Он никогда не забывал, что сказал ему сосед, вручая подарок. "Я хочу, чтобы он был у тебя, чтобы напоминать тебе, что может случиться, если ты плохо выполняешь свою работу".

I . FDIC оплачивает потери по депозитам за счет средств фонда, который он собирает в виде комиссионных с банков. Когда в этом фонде не хватает денег для покрытия убытков, на крючке могут оказаться налогоплательщики.

ГЛАВА 4.